「明看并购」迈瑞医疗：“A收A”，并购基金做先锋

 

2023年1月27日，华润三九以29亿收购昆药集团，创造了医药领域第一个A股收购A股上市公司的记录。巧合的是，仅一年后，迈瑞医疗溢价30%，以66.52亿元的价格收购惠泰医疗的21%股权，成为新的实控人，创造了医疗器械领域历史上第一单”A收A“的经典案例。

 

惠泰医疗是电生理与心血管介入领域国产龙头企业，23年净利润预计为人民币5.1-5.65亿元，同比增长42.45%-57.81%，市值240亿元。迈瑞医疗虽有3400亿市值，若按照国际收购惯例，一次性现金100%收购，溢价30%需要302亿元现金，迈瑞医疗账面现金仅196亿元，也是囊中羞涩！

 

本次交易的巧妙之处有两点：一是安排晨壹资本用并购基金做先锋在。收购前，先由迈瑞医疗独家出资成立专项并购基金，通过二级市场成为惠泰医疗的第三大股东，持股3.49%；第二步，收购公司21%股权后，原大股东永久放弃10%的投票权并不谋求大股东地位，确保迈瑞医疗的实控人身份稳定。通过这个方式最终实现了“花小钱，办大事“。

 

全球医疗领域巨头企业无一不是通过并购整合做大做强，国际巨头通过多年的积累，往往拥有充足的现金储备，一次性全部现金收购通常是首选方式。中国龙头企业底子薄，但也有一颗成长为巨头的野心，通过联合并购基金等灵活的方式实现更大范围的整合，也许是中国特色社会主义的并购之路！

 

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