「明看并购」百利天恒：中国ADC逆袭“出圈”

12日，中国上市公司百利天恒宣布一项潜在交易总额84亿美元的创纪录出海交易：其将一款ADC新药BL-B01D1的中国外全球权益售予百时美施贵宝（BMS）。BMS给予丰厚的交易条件：首付款8亿美元，高达5亿美元的近期或有付款，以及最高可达71亿美元的里程碑付款，同时A股市场给予股价36.70%[1]的涨幅“厚礼”。

从Small-Pharma逆袭为首家代表中国ADC创新药冲出海外的Biotech，百利天恒一举跻身市值超600亿元的A股医药上市公司，本次价值84亿美元的交易功不可没。首先，BMS支付的8亿美元首付款，一举改写百利天恒的财务数据，不仅填平累计8.57亿元[2]的亏损额，而且尽数拿回了核心双抗和双抗ADC产品的临床研发投入。其次，无论是和黄医药、百济神州还是君实生物，License-out的药品海外价格为国内定价的24~30倍，实现了更高的自主定价。BMS承诺的最高71亿里程碑付款，可为百利天恒的ADC药物更高定价保驾护航。

百利天恒的百亿出海交易，在资本凛冬重新点燃了市场的投资信心。大雪纷飞之下，生物医药市场埋下了春天的种子，静待花开。

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