「明看并购」麦肯锡：Biotech并购凛冬已至

 

近日， 麦肯锡发布了一篇“唱衰”国内Biotech并购退出的报告，基于国内生物科技企业管线过于同质化，国内药企自身现金实力有限以及跨国药企担心地缘因素等三大主因，麦肯锡认为国内Biotech不太可能通过并购实现退出。

凛冬已至。麦肯锡的否定态度基于“冷冰冰”的数据：2023年至今国内并购数量不足200例，相比较2021年减少了1/3；国内后期Biotech项目的融资量下降71%；而以60家上市生物科技企业的现金流来看，维持运营的中位数从2020年的3.2年下降到2022年的2.2年_[1]，意味着如果募集不到新的资金，Biotech并购退出不顺利的话，未来一年将会有大量Biotech公司面临“关门”。

最近一次A股医药上市公司的发股收购成功交易案例是披露于2022年3月4日的皓元医药收购药源药物，今年超过10亿元人民币的收购案件是石药集团旗下上市公司新诺威现金收购关联公司巨石生物。“大买手”华润医药，完成昆药集团的收购后“休养生息”。然而，上市公司收购的冷清却并不影响资本市场的表现，近三个月A股生物医药以整体涨幅17%的表现，领先于全部A股-2.81%_[2]的表现，逆势上升。

逆向思维是查理·芒格的投资锦囊之一，近两年中国药企活跃于产品License-in/out交易，在资本凛冬抢夺市场的“铁王座”，并购市场回暖可期，届时再见麦肯锡预言的分晓。

高圣学苑 出品

注1： 数据来源于上海陆家嘴并购联盟发布的文章《麦肯锡：并购不太可能成为中国biotech的短期退出路径》

注2：数据来源于东方财富Choice统计的2023年9月至11月板块行情数据。