「明看并购」石药集团：肉烂在汤锅里

 

石药集团在本周宣布了一笔“左手倒右手”的关联并购交易，其控股的创业板上市公司新诺威通过增资18.71亿元至石药集团旗下的生物制药全资子公司巨石生物，获得巨石生物51%的控股权。该笔并购交易或将耗损新诺威64.54%[1]自有资金，意欲何为？

 

以咖啡因、阿卡波糖等功能性原料及保健品为主业的新诺威，是控股股东石药集团名副其实的“现金奶牛”，2023年上半年经营活动净现金流量净额3.46亿元，账面货币资金占总资产比例高达54.95%。而巨石生物是石药集团的“碎钞机”，2021年至2023年7月累计发生研发费用12.287亿元[2]。纵观巨石生物的研发管线，无论是上市即内卷的PD-1，还是EGFR、HER2、CLDN18.2等热门靶点的ADC药物开发，巨石生物的“烧钱”模式根本停不下来。巨石生物与其在资本寒冬之下借他人的“薄被”取暖，不如在石药集团的大锅之中，贴兄弟碗里的“秋膘”过冬。

 

若完成本次收购，新诺威将合并至少2亿元的亏损额，公众股东们需要谨慎考虑如何对大股东这个“肉烂在汤锅里”的股东大会议案进行投票。

 

高圣学苑出品

 

注1：根据新诺威披露的2023年半年度报告，公司货币资金的账面余额为28.99亿元人民币，本次增资资金18.71亿元占账面资金比例为64.54%。

注2：数据来源于新诺威披露的巨石生物审计报告。