医疗行业投资分析

4月21日，每周五的东方高圣沙龙如期举行。本期主讲嘉宾是公司投资银行部的VP安落白。

安总给大家分享的主题是“医疗行业投资分析”。他从“医疗服务行业特点、医疗服务行业关键要素及发展方向、社会资本的介入模式、医疗服务行业投资分析、投资并购案例分析”五个方面给大家做了讲解。

中国的卫生消费及投入远远没有达到发达国家水平，未来还有巨大的增长空间。

医院收入结构对比分析

公立医院的收入过多仰仗于药品，与美国的医院收入有很大的差异，也是医改的关键点之一。

综合医院转制过程中遇到的困难：

1. 目前我国所有的公立医院均为非营利性医院，民营医院中约40%为非营利性医院。改制后，医院不能享受税收减免和财政补助；

2. 改制过程中增加不确定性，如一些上市公司收购民营医院后仍保持非营利性，不能实现分红，并且民政部门规定非营利性医院投入资本不能撤出；

3. 政府对国有资产流失敏感，国有股份的退出比例和退出机制还不够顺畅；

4. 医院领导班子和员工对“体制内”的意识根深蒂固，对改制抵触；

5. 面临转制的医院多是因为历史经营不善，需要下大力气和时间改善经营，对资本方的管理输出能力要求也较高；

6. 非营利性医院的财务系统多有瑕疵，真实性也有待考证；

管理团队权利的挪移和核心骨干在药品、医械等灰色收入的减少，促使关键人物的不配合或流失。

综合医院的成功因素多，涉及到产权、信任度、管理和医护资源的各个方面，综合医院体现综合实力。

社会资本介入模式

社会资本进入私立医院门槛较低，而对于非营利性公立医院仍然面临或多或少的困难，而托管是部分医疗服务上市公司不得不为之办法。

IOT模式

凤凰医疗的IOT模式较为成熟，也规避了所有制的壁垒，所托管医院的产业链管理是集团提取利润的主要方式。